2021年10月4日，银保监会发布《关于服务煤电行业正常生产和商品市场有序流通保障经济平稳运行有关事项的通知》（银保监发（2021）42号，以下简称42号文），明确了“四严禁”和“七不得”要求。尤其要注意，监管要求银行授信硬性条件不得高于国家标准的表述还是头一次，此前银保监会作为防风险主要看门人，主要使命是防止金融机构出现风险，所以微观审慎是主基调。金融机构制定行业授信政策的时候，一般会根据每个产业特点，列举基本的条件和门槛，包括行业排名、规模指标、技术指标等条件，当然没达到这些指标，业务部门或者行领导也可以走特定流程去特批，但一般不多见（毕竟需要担责）。监管明文要求，授信文件里面至少不能列举太高的授信门槛，而且这句话不仅仅是针对钢铁煤炭等行业，这是头一次，也说明整体监管政策逐步向宽信用倾斜，整个社会融资增速下降仍在持续。

一、要点1：优先满足煤电、煤炭、钢铁、有色金属等生产企业合理融资需求

（一）优先满足煤电、煤炭、钢铁、有色金属等生产企业的合理融资需求，并为其开辟绿色办贷通道，优先安排贷款审批投放。

（二）银行保险机构要配合地方政府，支持山西、陕西、内蒙古、新疆等煤炭主产区和重点煤炭企业增加电煤供应。这是继配合地方政府在房地产市场领域做到“两个维护”外，银行保险机构需要配合地方政府的另外一个领域，意味着银行保险机构的政策性职能定位进一步被凸显。

（三）对短期偿付压力较大但符合支持条件的企业或项目，可予以贷款展期、续贷。根据需要适当提高不良贷款监管容忍度。

二、要点2：明确“四严禁”要求

  这四个“严禁”旨在严防银行保险资金影响商品市场，具体为：

（一）严禁挪用套取信贷资金或绕道理财、信托等方式，违规参与煤炭、钢铁、有色金属等大宗商品投机炒作；

（二）严禁挪用各种贷款投机炒作茅台酒、名贵普洱茶等高端消费品；

（三）严禁银行保险资金违规流入股市、债市、期市，影响大宗商品价格；

（四）严禁对符合支持条件的煤电、煤炭等企业和项目违规抽贷、断贷，防止运动式减碳和信贷“一刀切”

三、要点3：明确“七不得”要求

  这七个“不得”旨在规范消费信贷、信贷管理等方面。

（二）信贷政策明确“三不得”，首次提出“授信条件不得高于国家标准”

四、要点4：全文未直接提及“楼市”

   另外一个值得关注的要点是，42号文仅强调了防止信贷资金流入股市、债市、期市，唯独没有提及“楼市”，即防止信贷资金流入“楼市”并没有直接体现在42号文。不过，“七不得”中的“不得放松信贷用途管理和真实性查验，防止信贷资金被套取和挪用”，若扩展化理解，其实也是个“口袋罪”，挪用作房地产融资可能也在其中。总体而言，信贷资金流向管控严格根据授信条件安排，任何挪用都可能扣上违规的帽子，尤其房地产。所以42号文未提楼市说明当前的确违规流向房地产问题并不是最突出的问题，规则上并没有特别变化。

    宏观背景主要是全球的资源紧张和供给不足，另一方面也是今年以来持续9个月的社融增速下滑。此前央行在8月份其实就敏锐地嗅到了这个问题，但是显然仅仅依靠央行的宏观货币政策其实很难起到真正意义上的宽信用，央行货币政策收紧效果更明显。当前如果房地产和地方政府隐性债务的问题坚持不松口，那么宽信用就需用从其他方向寻找突破口。现在这个突破口显然从产能缺口这里。后续能否从更加宏观层面寻找宽信用突破口，仍然值得期待，比如风险指标，产业政策。