固收｜地产融资还会持续收紧吗？

近期房地产融资出现了一些宽松信号，在坚持不做“一刀切”的思路下，未来持续收紧的概率不大。2019年以来对于房地产融资的监管政策，观察到地产市场调控的长效机制逐步完善。然而在当前的经济环境下，房地产融资存在边际宽松的空间。后续按揭贷款投放预计会更加灵活，开发贷也可能在风险可控的前提下得到支持。房地产政策出现松动迹象，宽信用方向进一步明确，四季度债市利率可能面临上行压力，10年期国债到期收益率或将逐步回升至3.0%。

展望2021Q4，整体电子板块我们认为消费电子环比改善，建议布局低估值龙头，半导体领域则建议关注国产替代。1）半导体：行业景气度Q3或已达高点，供需关系逐渐缓解，建议从关注缺货涨价切换至关注能穿越周期或有细分增长的企业；中美关系表面阶段性缓和，或逐渐解决落实天津会谈中中方提出的纠错清单要求，但我们预计在核心硬科技领域，中美分叉、各自培育核心供应链仍是必然趋势，建议关注自上而下国产替代逻辑公司。2）消费电子：产业链四季度有望环比改善，主要源于行业层面苹果手机新品自三季度开始拉货，四季度包括手表新品、耳机新品逐步发售，有望提振相关公司业绩；此外产业链层面元器件涨价趋缓，进一步减缓中游环节的成本压力，盈利能力有望恢复；3）其他电子零组件板块，建议重点关注安防、被动元器件，面板、PCB等具备中长期布局价值。

风险因素：国内限电导致产能受限风险，全球宏观经济低迷风险，全球疫情持续，下游需求不及预期，国际产业环境变化和贸易摩擦加剧风险，汇率波动等。

2021Q3淘系美妆观察：功能性护肤品，低迷中的一抹亮色；兰蔻等国际头部品牌的增速显著放缓；互联网DTC美妆品牌普遍面临较大压力，彩妆困境尤为突出。重点美妆品牌公司3季报业绩前瞻：预计华熙生物利润端承压，上海家化收入端承压；预计贝泰妮、珀莱雅、丸美股份业绩符合预期。

计算机｜产业互联网之工业篇—EDA · Cadence：研究框架

Cadence是全球第二大EDA厂商，2020年全球市占率为23.4%，产品覆盖IC产业链全流程，业务遍布全球。EDA行业启示：政策需求共推行业增长，多措并举引领EDA新时代，国内龙头正快速崛起。

新能源汽车｜9月销量超预期，行业持续高景气

2021年9月，国内新能源汽车销量35.7万辆，环比+11.4%，同比+148%，超市场预期。国内市场，行业高景气持续；海外方面，补贴政策料加速落地，美国市场有望重回高成长，欧洲市场在逐步趋严的碳排放新规下预计将保持高景气。全球新能源汽车步入高速成长阶段，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是特斯拉、宁德时代、LG化学的供应链。

（来源：中信证券研究院）